打好期货期权“组合拳” 精准管理风险

　　如今，组合拳使用套保工具是打好甲醇企业管控风险的重要方式之一，这一点也被越来越多的期货期权甲醇产业企业认同。在9月8日下午举办的精准2023中国（郑州）国际期货论坛甲醇分论坛上，与会嘉宾普遍认为，管理甲醇期货衍生工具实现了对供应链、风险产业链的组合拳精细化风险管理，保证整个产业链的打好稳定性和安全性，进一步提高企业的期货期权核心竞争力。

　　“这几年我接触到的精准市场人士对甲醇期货工具运用得已经非常熟练且更加多样了。”南京诚志套保业务负责人娄海杰表示，管理上游企业以在高价卖出套保为主，风险下游企业主要是组合拳低价买入套保为主。相比较而言，打好贸易商操作更为灵活，期货期权有的期货和港口纸货套，做基差为主。“有的利用期货和期权套，有的美金商则是选择在高价的时候套住自己的美金货。”娄海杰介绍说。

　　对此，盛虹科技（上海）有限公司原料部长刘勇也感触良多。“在这种完全竞争的市场下，最近十年，无论是上游工厂还是贸易商的贸易模式都发生了非常大的变化。”刘勇表示，斯尔邦的MTO开车以后，企业逐步引入了期货衍生工具，学习和实践先进的期现套利模式。例如，开展期货买入套保、进口船货点价采购、期现套利、跨期套利等业务，为企业经营锁定低价的成本货源，在高位的时候锁定销售利润。通过工贸结合，实现降本增效的目标。“作为郑商所产业基地、贸易商厂库，企业利用自身产业优势，加强期现融合，同时也在尝试含权贸易，不断实践和丰富自己的经营模式。”刘勇说。

　　记者了解到，随着期货市场的不断完善和期货工具的不断丰富，实体企业开始越来越多地探索如何将这些工具服务于自身的战略发展，更多企业将开始利用期货工具进行风险管理，通过对冲操作降低因原材料价格波动、供需关系变化等带来的风险，保证企业生产的稳定性和利润的稳定性。

　　“以我们中化为例，我们部门肩负着工贸结合，为工厂集采保供，又要做自营，服务市场的上下游企业，期货衍生工具对企业实现战略转型有着较大的帮助。”中化石化销售有限公司烯烃产品部总经理陶维润表示，在当前产业竞争日益加剧的情况下，降本增效和锁定加工利润以及增加自营手段服务上下游都是通过期货及衍生工具来实现的。

　　同样，期货衍生工具在最大限度地为企业经营保驾护航，降低经营风险。

　　“通过甲醇期货及衍生工具的普及，市场的基差交易广泛推进，买卖价格更加透明公开，在甲醇采购和销售过程中争取更加市场化、对双方都公平的价格。”南通化工轻工股份有限公司副总经理周军表示，除此之外，企业通过开展甲醇期权交易、甲醇掉期交易等，可以获得更多的业务操作机会和总体风险可控的经营环境。

　　会上记者了解到，期权作为近年来发展较快的衍生工具之一，已逐渐成为现货企业规避风险的重要选项，也是衍生品市场服务实体经济的重要抓手。

　　新湖瑞丰金融服务有限公司总经理助理廖翔云表示，目前甲醇产业客户对于期权的应用尚处于逐步探索阶段，部分贸易企业已经运用场内外期权策略组合来进行风险对冲及增收利润。

　　“传统期货的套保，对于流动性资金要求高，存在资金流动性风险，而且完全锁定价格，规避风险的同时也放弃了收益，无法获得超额收益。”廖翔云表示，作为套保新工具的场外期权则可以解决相关问题。

　　对比来看，期货策略比较单一，而期权的策略多样化，可以根据企业不同需求而灵活设计。此外，期货套保是以止损为手段，压力相对更大，决策层面常会因为“择时”而苦恼，判断失误会造成巨大损失。期权不但能管理风险，还可以兼顾收益，利润空间又能保留。

　　“对于产业链的现货参与者来说，在生产、销售、采购各个环节中，期权是一种实用的价格风险管理工具。针对企业在产业链上面处于不同的角色，选择的策略也是有差异的。”廖翔云介绍说，对于消费和采购企业来讲，主要面临价差的风险，企业希望可以对冲价格上涨风险，建立虚拟库存，降低采购成本。为此，企业可以通过卖出期权达到降低风险的目的，也可以选择买入看涨并卖出看跌期权来实现低成本的保值策略。而对于生产销售商来讲，他们往往希望可以对冲价格下跌风险，防止库存贬值，补贴销售收入。为此，企业可以通过买入看跌期权达到保值的目的，也可以选择买入看跌并卖出看涨实现低成本的保值策略。综合来看，企业通过使用组合策略，对冲价格波动风险，能够更好地实现风险管理效果。

　　与会嘉宾普遍认为，追求稳健经营的企业，在每个经营环节都会面临价格波动的风险，需要根据不同情况选择期货或期权工具进行风险对冲，来寻找适合销售方与采购方的策略和方案。

　　“具体操作中，企业还是要针对自身的情况、自身的企业性质，针对企业的痛点，去探索适合自身企业的套保方式。不是一定要照搬教科书或者其他企业的方式方法。”娄海杰称。

（文章来源：期货日报）

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